>Rio Tinto estudia una contraoferta por BHP

Para defenderse de una oferta de adquisición no solicitada de US$131.570 millones de parte de la minera australiana BHP Billiton, la británica Rio Tinto evalúa lanzar una contraoferta para comprar BHP, afirman fuentes al tanto. Esta clase de estrategia para librarse de una adquisición se conoce como la “defensa Pac-Man”.

Rio Tinto aún está formulando su defensa después de recibir a comienzos de mes la oferta de adquisición de BHP, la que es enteramente en acciones. De concretarse, se trataría de una de las mayores fusiones de la historia. Rio Tinto rechazó la propuesta de BHP por considerarla demasiado baja.

La combinación de ambas compañías, que están entre las mineras más grandes del mundo, crearía un gigante con operaciones en seis continentes y uno de los líderes en participación de mercado en mineral de hierro, cobre, aluminio y otros recursos naturales vitales.

Rio Tinto, con sede en Londres, planea presentar su defensa el 26 de noviembre, un día de reuniones con sus inversionistas que ya estaba fijada con anterioridad, dicen fuentes al tanto.

BHP, con sede en Melbourne, se ha embarcado esta semana en una gira mundial para reunirse con accionistas y pedirles que respalden una fusión entre ambas mineras.

[bhp]

Rio Tinto, por su parte, está considerando una amplia gama de opciones para no caer en las garras de BHP, como vender activos u otras iniciativas que aumenten el valor para los accionistas, afirman fuentes cercanas. Hasta ahora, la defensa no incluye la participación de empresas de China, país que es el mayor cliente de BHP y uno de los importantes compradores de los productos de Rio Tinto.

La defensa de Rio Tinto está en manos de un comité especial de la junta directiva encabezado por el presidente de la compañía, Paul Skinner. El comité también incluye al director no ejecutivo David Mayhew, uno de los banqueros de inversión más renombrados de Londres, quien lidera JP Morgan Cazenove, una empresa conjunta entre JP Morgan Chase & Co. y Cazenove Group.

Las defensas Pac-Man son poco comunes y arriesgadas. El nombre proviene del popular videojuego en el que un personaje perseguido puede voltearse y comer a su atacante. La primera vez que se usó esta estrategia fue en 1982, cuando Thomas Pownall, ex presidente de Martin Marietta Corp. se defendió exitosamente de un intento de compra de Bendix Corp.

Sin embargo, normalmente esta defensa fracasa. En 1999, la petrolera francesa ElfAquitaine hizo una contraoferta por su postor franco-belga TotalFina, pero perdió y fue adquirida por ésta. Más recientemente la táctica se utilizó en la industria de la música, cuando la británica EMI Group PLC y la estadounidense Warner Music Group Corp. trataron de adquirirse mutuamente. Ambos fracasaron por motivos regulatorios y posteriormente EMI quedó en manos de una firma de capital privado.

Para que la defensa Pac-Man funcione, Rio Tinto tiene que convencer a sus accionistas de que, en vez de recibir una prima sobre sus títulos, le conviene pagar una prima a los accionistas de BHP. Además, tendría que convencer a los accionistas de que la alta gerencia de Rio Tinto es superior a la de BHP y está mejor capacitada para exprimir ahorros de costos y sinergias de una eventual fusión.

A comienzos de la semana, BHP dijo que las sinergias de un acuerdo llevarían a ahorros de US$3.700 millones al año. Ambas empresas son producto de grandes fusiones.

Probablemente, la defensa Pac-Man de Rio Tinto se centraría en la división de petróleo de BHP, una unidad que según los accionistas no calza con el resto de la compañía. Rio podría hacer una oferta por BHP y acordar la venta del negocio petrolero. Los fondos recaudados podrían ser devueltos a los accionistas.

El eje central de las reuniones que tendrá Rio Tinto a fines de mes será el valor que tienen sus activos en relación a los de BHP. Ambas compañías operan minas cercanas en muchas partes del mundo, incluyendo América del Norte, África y Australia.

Rio Tinto es conocido como un operador conservador, mientras que BHP ha sido más agresivo a la hora de invertir en proyectos grandes y complejos, aunque con resultados mixtos. Una contraoferta de Rio Tinto por BHP podría llevar a una batalla entre ambas empresas.

Según fuentes al tanto, ambas mineras sostuvieron conversaciones preliminares respecto a una fusión a comienzos de año. Pero éstas fracasaron. Después, Rio Tinto adquirió a Alcan por US$40.000 millones.

Las acciones de Rio Tinto cayeron 1,9% ayer en la Bolsa de Londres. Las de BHP descendieron un 2,5% en la Bolsa de Sydney y un 1,2% en Londres. Las acciones de Rio Tinto se cotizaban ayer en Londres un 10,39% por encima de la oferta de BHP, lo que indica que los inversionistas esperan una propuesta más alta de BHP.

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